报道:巴菲特的成功对散户投资者来说并不幸运

巴菲特的长期杰出表现是因为运气吗?还是你很熟练?最近一份美国研究报告解开了这个谜,将他的成功归因于出色的选股和操作技巧,并相信普通散户投资者可以效仿。

《今日美国》报道,巴菲特和经济学家迈克尔·詹森在1984年纪念哥伦比亚商学院投资大师本杰明·格雷厄姆(BenjaminGraham)和大卫·多德(DavidDodd)出版投资经典《证券分析》50周年的会议上针锋相对。

詹森对有效市场学派深信不疑,他认为通过分析股票的公共信息来获取系统利润是不可能的,他说巴菲特的成功只是运气。

他打趣道:“如果我调查一群没有天赋的分析师,发现他们除了掷硬币什么也没做,我希望看到有人连续两次扔硬币头,更不用说有人连续十次扔硬币头了。

“对于巴菲特来说,如果有人问他,除了随机概率之外,是否还有其他因素会影响结果,他是一名价值投资学派分析师,他已经连续投了几次硬币?他的回答显然是肯定的。

在AQR资产管理公司安德里亚·弗雷泽尼、凯比尔和纽约大学教授拉塞尔·德森最近的一份报告中,33879;在他的报告《巴菲特的阿尔法》中,作者试图解决巴菲特表现的困惑。

他们发现巴菲特的表现在很大程度上可以用价值、低风险和高质量等因素来解释。

因此,巴菲特的成功显然不是侥幸的。

该报告分析了1926~2011年间至少被公开交易过30年的一堆股票后发现,海瑟威(BerkshireHathaway)公司在巴菲特的掌舵下,比美国所有的共同基金夏普比率(SharpeRatio,基金绩效评价标准化指标)还要高。在分析了1926年至2011年至少30年间公开交易的一堆股票后,该报告发现,在巴菲特的掌舵下,伯克希尔哈撒韦(BerkshireHathaway)高于所有美国共同基金的夏普比率(夏普比率)。

他们还发现,普通投资者可以简单地复制巴菲特的策略。

“我们发现,上市公司和非上市公司都对巴菲特的业绩做出了贡献,但他投资的上市公司的投资组合表现最佳,这表明巴菲特的技能主要用于选股。

“他们发现了巴菲特选股的几个共同特征:他会购买安全(销售中国福利彩票的低β值和低营业税波动)、便宜(股价低于净值)和高质量(公司有利润、稳定、增长和分配盈余)。

《巴菲特自传》的作者罗杰·欧文斯坦(RogerLowenstein)解释道:“巴菲特通常不喜欢银行股,但他多年来一直关注银行股。

富国银行(Wells Fargo)在加州享有良好声誉,也是美国利润最高的最大银行之一。

然而,直到1990年,美国爆发了自20世纪30年代以来最大的银行危机,哈撒韦公司才开始低价收购富国银行的股票。正如巴菲特当时在给股东的信中所说:“由于银行股大幅下跌,我们在1990年购买了富国银行的股票。

当时,银行股的下跌是合理的。许多信誉良好的银行逐月宣布其愚蠢的贷款决定,坏账也相继宣布(通常是在管理层确保一切正常后不久),导致投资者认为没有一家银行的数据是可信的。

当投资者退出银行时,我们用2.9亿美元购买了富国银行10%的股份。

这个故事的要点是富国银行拥有巴菲特成功的所有三个投资决策因素。

尽管当时银行业摇摇欲坠,但富国银行相当安全。

巴菲特当时估计,该行每隔一年最糟糕的情况是2比1的损益。

但是股票价格非常便宜。自1990年初以来,股票价格下跌了50%。

此外,富国银行是一家高质量的公司。

巴菲特当时指出:“通过投资富国银行,我们赢得了银行业两个最优秀的职业经理人——卡尔·理查德(CarlReichardt)和保罗·哈森(PaulHazen)。

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